周四(12月5日)亚市早盘，美元兑加元汇率延续隔夜跌势进一步走低，现已刷新三周半低点1.3180。此前加拿大央行周三如市场预期维持利率不变，同时在措辞中增加了鹰派基调，受该决议鼓舞，加元隔夜一度大涨逾百点，继续稳坐年内最强货币的宝座！ 加拿大央行在决议声明中表示，预计出现“初期迹象”表明全球经济正在稳定；“持续减弱的衰退担忧”正在支撑市场。 该央行指出：“根据10月以来的事态发展，理事会认为，维持当前的隔夜利率目标水平是合适的。未来的利率决策将以央行对贸易冲突对加拿大经济韧性来源(尤其是消费者支出和住房活动)不利影响的持续评估为指导。财政政策的发展也将纳入1月份更新后的央行展望。” 尽管加拿大央行表达了对与贸易冲突相关的担忧，但其对加拿大经济的韧性表示赞赏。其似乎也对消费者支出和建筑业的担忧不以为意。 加拿大帝国商业银行(CIBC)分析师表示：“周三的加拿大央行政策声明不及之前的声明鸽派，可以说目前看来其对于维持利率不变的决心更强了。该份声明提及上周GDP报告中表现强劲的企业投资，同时也暗示或能上调经济增长预期。在上一份声明中，加拿大央行曾提到了‘适度的’产出缺口。不过在今日的声明中，加拿大央行表示薪资增长‘强劲’，这将支持消费支出的表现。” CIBC分析师称：“另一方面，加拿大央行并没有专门提到加元汇率问题，这在10月会议上曾被提到，这次没有提及对加元而言是利多的。” 该行分析师补充道：“实际上，整体而言今日的声明较市场预期略偏鹰派，投资者应该会撤回部分的近期降息预期。 

贸易协议的乐观情绪导致避险情绪降温，施压日元，不过日本首相安倍晋三出台2390亿美元刺激计划，称这些措施将使实际增长提高约1.4个百分点，财政刺激力度的加大给予日元多头信心，周四(12月5日)美元兑日元承压于109关口。 安倍晋三出台2390亿美元刺激计划，寄望提振经济增长 在国内经济要应对出口低迷、自然灾害以及近期消费税提高带来的影响之际，周四(12月5日)日本首相安倍晋三宣布了一项用于支持增长的刺激计划。 根据草案，计划总规模约26万亿日元(2390亿美元)、横跨未来数年，其中一半约为财政措施。草案指出，这些措施将使实际增长提高约1.4个百分点。 日本额外开支计划的出台，正值全世界日益意识到，全球经济放缓暴露出依赖央行来挑起经济管理重担的局限性，保持经济增长需要政府提供更多帮助。 IHS Markit驻东京首席经济学家Harumi Taguchi称，不管在哪个国家，额外货币刺激措施的积极影响都是有限的，而在已经变成负利率的日本和欧洲尤为如此。除了实施财政措施促进增长外，你别无选择。 安倍晋三将该刺激计划称为三支柱计划，即旨在帮助减轻灾害影响、帮助经济抵御下行风险，并让日本为2020年东京奥运会之后做好准备。 安倍晋三表示，刺激计划的资金将来自当前财政年度的补充预算以及来年的特殊措施；当前财年于3月份结束。该草案表明，额外预算将为这些措施提供4.3万亿日元左右的资金。 新支出措施不足，日本债市未掀波澜 虽然该计划规模略大于预期，但鉴于新支出措施不足10万亿日元，市场基本不为所动，这一刺激计划并未在日本债市激起波澜。 出台这项一揽子计划，安倍晋三似乎意在把经济衰退的风险降到最低，以免他的安倍经济学增长计划的成绩被“玷污”，以及在最近的丑闻爆出之后巩固自己得到的政治支持。 为此对于该债务负担最大的发达国家来说，实施可以通过几乎是最低限度的额外举债来支付的一系列措施是很合理的。 根据草案，该计划拨款用于提高日本对极端天气的抵御能力、延长无现金支付的返款机制以及在课堂上为每名学童配备一个平板电脑或设备--直至初中结束。 刺激计划草案整体规模约为26万亿日元，财政措施约13.2万亿日元，地方和中央政府新支出9.4万亿日元，中央政府新支出7.6万亿日元，其中4.3万亿日元将来自本财年的额外预算。 美元兑日元或已构筑短期顶部 德国商业银行技术分析认为，美元兑日元再度回落，目前已跌破短期支撑位水平，焦点重返11月低点107.89，目前上方阻力十分强劲，依次为200周移动均线109.83，2015年-2019年下降趋势线110.59，鉴于此，汇价已构筑顶部。 该行指出，下行方面，若跌破107.89，可能进一步跌至10月低点106.48，此后目标依次为106.00，前期涨势的78.6%斐波那契回撤位105.32，以及8月低点104.46。 汇通财经易汇通软件显示，北京时间14:30,美元兑日元报108.82/84。

12月4日，英国保守党赢得多数席位概率上升，推动英镑创下7个月高位1.3120。MAF Global Forex认为，工党没有时间缩小与保守党的差距。市场分析师认为，若保守党拿下大选，英镑有望快速上涨5%。不过，劳埃德银行相对谨慎，认为英镑最初阻力在1.3075-1.1325区域。瑞信则警告称，除非英国保守党赢得40个或更多席位的“稳固”多数，否则12月12日英国大选后，英镑可能将再次疲软。  保守党赢得多数席位概率上升，英镑一度创下7个月新高 12月4日（周三），英镑兑欧元、美元和其他主要货币大幅走高，因为英国保守党占多数席位的几率上升。Betfair交易所的数据显示，保守党占多数席位的隐含几率回升至70%，高于前一天的66%。 投资者注意到，自英国提前大选竞选活动开始以来，伴随着保守党赢得多数席位的概率上升，英镑也同步出现上涨，包括目前的这次反弹。就在12月4日这天，立博赔率(Ladbrokes)显示，12月12日大选后出现悬浮议会的赔率升至9/4，创下历史高位。  瑞穗银行金融机构外汇销售主管琼斯（Neil Jones）表示，市场继续削减英镑空头投资组合及对冲，预期英国保守党将获得多数票，从而赢得选举 。不过，最新的民调显示，悬浮议会出现的概率有所上升。 12月3日的YouGov最新民调显示，过去一周工党的支持率下滑了一个百分点，这表明该党支持率可能已经达到了一个高点。目前保守党支持率领先工党九个百分点，如果这种优势能持续到大选，保守党应该如预期那样赢得多数席位。 然而，工党曾稳步缩小与保守党之间的差距。在进一步的民调证实这点之前，判断工党是否有望拿下大选还为时过早。 无论如何，市场似乎越来越相信保守党最终能获胜。  若保守党拿下大选，英镑有望快速上涨5% 12月4日，英镑兑美元一度升至7个月新高1.3120，最后收涨0.84%，报1.3104。12月5日亚市早盘，汇价持续高位震荡。   12月4日，Currences Direct首席市场分析师麦克休（Phil McHugh）称，投资者对保守党赢得多数席位越来越有信心，英镑的反弹是建立在这样一个假设上的，即议会多数成员将通过约翰逊首相的脱欧法案。  如果选举如预期那样保守党获胜，分析师预计英镑短期涨幅将达到5%，因为市场认为脱欧道路将变得更为明朗。  前段时间英镑一度横盘无法进一步上涨，主要是因为市场担心，工党在民调中的支持率不断提高，意味着出现悬浮议会的可能性越来越大。 不过，MAF Global Forex的外汇策略师Marc Andre Fongern认为，工党已经没有时间显著缩小与保守党的差距。在这种背景下，英镑正在吸引投资者的注意力。  保守赢得多数席位将消除数月以来的不确定，结束英国议会的政治僵局。 瑞士私人银行指出，如果保守党赢得大选，英国的前景应该会稳定下来。在这种情况下， 英镑和英国股市将会上涨。英镑走强、消费支出增加和国内活动增加将支持零售、房地产、金融和航空等行业。   若保守党未获得稳固多数席位，英镑可能下跌  对于未来几个月的英镑走势，花旗分析师预测称，如果保守党赢得大选，有望铺平更为清晰的脱欧道路。若出现悬浮议会，那么什么问题都解决不了，脱欧将继续陷入困境。  根据他们目前的基本情况设想，6-12个月内英镑兑美元预计升至1.37，而英镑兑欧元预计升至1.1913。 从走势图上看，英镑兑美元已经突破了1.30左右的关键技术关口，这似乎打破了一个关键阻力位，似乎鼓励了投资者全面买入英镑。 Market s.com首席市场分析师威尔逊（Neil Wilson）表示，英镑兑美元突破1.30有很多因素。自去年11月底以来，因国际贸易局势的打压，美元的疲软非常明显。  不过，劳埃德银行交叉资产策略师马克威尔金（Mark Wilkin）表示：“我们对英镑兑美元的上行空间有限持谨慎态度。汇价的最初阻力在1.3075-1.1325区域，若回落至1.2970/40，则表明反弹已经结束，可能跌至选举前的震荡区间。 ” 瑞信则警告称，保守党光赢得大选不足引推动英镑续涨，该党必须在大选赢得超过40席的稳定多数，才能以强势姿态继续执政，并在下一步的脱欧进程中予以投资者信心。 该机构指出，在大选进入最后一周倒计时之际，仍不排除民调可能出现微妙变化，尤其，美国总统特朗普出访英国所造成的民意影响目前仍旧难料。而考虑到上一届议会中，保守党内始终有议员倒戈阻挠两任首相的脱欧计划这一背景，因此，仅仅略过半数的多数议席，不能确保日后不会再出现节外生枝状况。 在此状况下，仅有一场酣畅淋漓的保守党大胜方可在选情揭晓后继续推动英镑反弹。否则，企业界和民众对约翰逊政府能否信守选情承诺的担忧，仍会对英镑汇价构成挑战。而在未来一年即使按时顺利脱欧后英国内政外交麻烦仍然不少的背景下，过早过度追高英镑，并设置过高的目标位，也并非明智的交易操作 。 英镑兑美元日线图 汇通财经易汇通软件显示，北京时间12月5日10:55，英镑兑美元报1.3112/14。

周三(12月4日)，加拿大央行将于日内23:00公布利率决议，重点留意央行关于未来利率的指引。在加拿大央行行长波洛兹表示该国货币政策“大致恰当”之后，分析师改变了对央行明年初将降息的预期，目前认为明年年底前都将按兵不动。不过，鉴于贸易局势及其对大宗商品价格造成的影响，加拿大央行宽松的大门仍未彻底关闭。 关注央行对未来利率的指引 分析指出，随着经济产出放缓，加拿大央行可能在12月下调基准利率。另有分析预测，加拿大央行将在明年早些时候降息，但市场尚未合理消化这一预期。 加拿大央行似乎不太担心降息带来的金融不稳定风险。加拿大央行行长波洛兹表示，更严格的抵押贷款融资规定降低了家庭债务再次大幅增加的可能性。加拿大央行副行长指出，在全球不确定性日益加剧的情况下，对金融稳定的风险不能自满，需要有适当的保障措施。 虽然加拿大经济总体表现良好，并且更严格的监管法规稳定了金融脆弱性，但该国的债务水平仍然很高。如果全球利率保持低位，那将使该国经济更容易受到经济冲击的影响。 货币政策应对贸易冲击的余地不大 加拿大央行行长波洛兹此前在接受采访时说，去全球化造成低增长和高通胀(包括直接效应和货币贬值效应)，留给货币政策的应对空间很小。 波洛兹表示，关键是没有货币政策可以防止这些冲击对经济产出的影响，货币政策可以帮助抵消不确定性的影响并暂时缓解打击，但是货币政策的作用“非常狭窄”。过去四年，加拿大获得了相当于大约100个基点的财政刺激。 加拿大9月GDP年率好于预期，但经济增速有放缓风险 上周五(11月29日)，加拿大公布了9月份的GDP数据，结果数据年率表现超出预期。具体显示，加拿大9月季调后GDP年率实际公布1.6%，好于预期的1.4%、及前值的1.3%。另一方面，加拿大9月季调后GDP月率实际公布0.1%，与预期及前值相符。 加拿大统计局指出，能源和油制品价格走高推动10月工业品物价指数月率增长0.1%。9月GDP月率为0.1%，服务业的增长略高于商品的增长。在商业投资和家庭支出增加的带动下，加拿大第三季度经济年增长率为1.3％。 此外，加拿大CPI年率符合预期。此前，加拿大央行高级副行长威尔金斯称，央行预计不会发生经济衰退，加拿大经济整体相对较好，金融体系尽管面对危机但仍有韧性。而符合预期的通胀数据一定程度上降低了市场对加央行未来可能降息的预期。 目前来看加拿大经济仍是发达经济体中较为稳健的一个，在面临国际国内逆风因素时，加拿大经济一直保持稳定。日内加拿大央行将会公布最新的利率决议，多数分析师认为加拿大央行可能降息。 也有分析持反对意见，他们认为将看到加拿大央行、特别是行长波洛兹，会抓住任何利好因素，然后继续以此做文章。加拿大是大宗商品的主要出口国，因此其经济可能受益于全球贸易前景改善。 在上一次利率决议中，加拿大央行表示，加拿大就业显示持续强劲增长，工资增长，但有一些地区差异；消费支出波动，但将得到收入增长的支持；住房活动在大多数市场上升。 凯投宏观表示，随着经济产出放缓，加拿大央行可能在12月下调基准利率。加拿大央行似乎不太担心降息带来的金融不稳定风险，因为行长波洛兹表示，更严格的抵押贷款融资规定降低了家庭债务再次大幅增加的可能性。与此同时，如果美国经济增长放缓的幅度超过加拿大央行的预期，该央行可能需要进一步下调对加拿大GDP增长的预期。 机构观点：加银12月决议料谨慎维稳 CIBC：加拿大央行声明料不及10月鸽派，需关注两大关键转变 加拿大帝国商业银行(CIBC)周二发布央行决议前瞻指出，加拿大央行12月会议料将不及10月鸽派，但需要关注两大关键转变。 目前加拿大央行依然大概率会在周三按兵不动，同时继续讨论全球经济逆风因素以及贸易不确定性，但市场需要关注两大可能出现的关键声明转变。第一、上调之前的季度GDP增长预期；第二、上调收入增长预期。 如果周三的声明出现这些变化，那就表明加拿大央行的鸽派倾向已经不及预期，尽管全球风险依然偏向下行，但依然趋向平衡的方向。 加拿大皇家银行：加拿大央行12月决议料谨慎维稳 加拿大皇家银行资本市场持续认为，加拿大央行12月利率决议将谨慎维稳，保持观望态势，虽然全球主要央行纷纷放松银根，但仍预计本周加拿大央行将按兵不动。 加拿大第三季度GDP年化季率上涨1.3%，好于加拿大央行10月预期。预计该央行继续警告国际贸易紧张局势带来的下行风险，但全球资本支出上升，表明企业投资负面因素或难以维持。 宏利资管首席经济学家Donald：除非前景进一步恶化，否则加拿大央行不会降息 加拿大核心通胀连续6个月处在或略高于2%，新增就业维持稳健，第三季度零售销售量尽管温和但也是年内最佳。这样的经济并不会促使加拿大央行降息。 该行希望看到切实证据证明经济需要降息的刺激。在2015年时，该行降息是出于对油价大跌的负面预期。而现今国际贸易不确定性对经济的冲击很难预估，所以除非出现更糟的前景预期，否则加行不会降息。 警告：2020年初加元要走软！ 三菱东京日联：明年一季度美元兑加元目标上看1.34 三菱东京日联银行下调加元预期，明年一季度美元兑加元目标为1.34，明年三季度目标为1.32。虽然11月加元下跌，但低收益G10货币及澳元表现更差，加元目前面临的风险较此前预期得更大。此前预期美元兑加元将下跌，主要原因为预计2020年美联储将再度降息。 同时预期加拿大央行也将降息，目前预期美联储不会推出宽松政策，但仍认为加拿大央行将放松银根，因全球其他银行纷纷放松货币政策，而加拿大央行尚未行动。 高盛：加元本周风险偏向下行，但美元兑加元走势仍将受限 高盛周一撰文称，加元本周风险偏向下行，但美元兑加元料将继续区间震荡。预计本周加元风险偏向下行，即使加拿大央行本周如期维持利率不变。 虽然进一步放宽政策的选项依然存在，但下一次会议上降息的概率仍接近零，同时明年降息的概率也非常低(1月最高的降息概率仅仅为7个基点)。本周需要密切关注美国和加拿大均将公布就业报告，因此12月6日对于美元兑加元而言是一个关键日期。 中期而言，继续认为该货币对将会受限于全球风险情绪和稳固的经济增长预期，同时考虑到在G10货币中相对较高的公债收益率，因此必须等到相对估值前景更加清晰。 摩根大通预计加元在2020年初将疲软 摩根大通策略师Patrick Locke等人在研报中写道，预计加元在第一季度将跌至1.36，在今年余下的时间里跌至1.38。他们在11月26日的报告中表示，预期第四季度经济增长疲软，基础经济可能比2019年稳健增长所显示的更脆弱，在这种情况下加元将走软。 摩根大通还预计加拿大央行在1月降息，加元也可能跑输“主要低收益率货币”。例如欧元、瑞郎等，以及预计将好转的其他欧洲货币，例如北欧货币。 不过，预计加元将守住兑其他周期性G10货币(如澳元)，这些货币面临自身的内部不利因素。加元可能跑赢新兴市场货币，也面临许多当地风险和总体周期性疲软。不确定性包括美墨加协议的命运、央行可能的领导层变动以及石油供应。

法国兴业银行(Societe Generale SA)表示，到明年年底，基准10年期美国国债收益率或将随着美国经济步入衰退而降至1.2%的纪录低点。 Subadra Rajappa等法国兴业银行策略师在一份报告中说，基准10年期美国国债或将随着美联储为刺激通胀在2020年上半年降息整整一个百分点而大幅攀升。 “市场行情反映出的预期是美联储会维持利率不变，但是我们认为，伴随美国经济连续10年的扩张，美联储倾向于采取更加宽松的政策立场，”策略师们说。“我们预计2020年美国国债收益率会持续下行。” 自9月份创出1.43%的三年低点以来，10年期美国国债收益率已经回升大约40个基点。因中美接近达成部分贸易协议的乐观预期，且市场对美联储今年三次降息的预期消退。 但包括法国兴业银行等机构都认为，最近的乐观情绪是错误的。他们认为，由于经济的结构性变化和低通胀，美联储最终将把利率降至接近零的水平。 周二10年期美国国债收益率基本持平于1.82%，此前由于中国制造业数据好于预期，一度上涨8个基点。在周二美国制造业数据逊于预期后，这一涨幅随之缩减。 法国兴业银行的策略师表示，“我们建议投资者保持高度警惕，保留债券的长期仓位，以对冲风险资产敞口。”