欧美股市进入熊市,困扰金市的流动性风险将如何演变?四大机构指点明津

发布时间 :2020-03-13 15:00:08 来源 :汇通网

随着公共卫生事件对全球经济造成了冲击,同时市场认为各国出台的刺激措施未达到预期,因此周四全球金融市场掀起抛售狂潮,美欧股市重挫,多国股市跌幅超10%,纷纷进入熊市,全球流动性进一步收紧,而传统避险工具黄金亦未能幸免,因流动性需求使得市场抛售黄金。

分析师指出,随着股市持续暴跌,需警惕流动性风险加剧带来新一轮冲击。

领峰环球-指数走势

公共卫生事件叠加刺激措施未达到市场预期,周四全球市场抛售狂潮引发流动性风险

分析师认为,随着公共卫生事件导致全球经济活动萎缩,市场对于信用和杠杆风险的担忧升温,未来若公共卫生事件在欧洲等地区继续加速蔓延,仍有风险释放过程。

全球市场周四创下创纪录跌幅,从爱尔兰到意大利,多国政府均出台新的措施,试图减缓公共卫生事件的影响。

欧洲主要股市都达两位数百分比跌幅,创史上最大单日跌幅,意大利股市狂泻17%领跌。欧洲央行的刺激计划未能安抚紧张情绪。

周四欧洲央行公布利率决议,意外维持利率不变,同时欧洲央行仅将购债的规模从200亿欧元上调至333亿欧元,低于市场所预期的400亿,因此欧洲股市大跌于10%。

华尔街股市也惨跌约10%,为1987年“黑色星期一”崩跌以来表现最糟的一天。

早些时候特朗普的讲话并未给市场带来安慰,同时特朗普实施了欧洲旅行禁令,这使得原本就已经饱受冲击的市场进一步面临经济下行的风险,因此使得美股大跌。

全球股市大跌,使得流动性进一步收紧,这迫使纽约联储进行5000亿美元的回购操作,预计至4月末将累计释放5.4万亿美元的流动性。

而传统避险工具黄金亦未能幸免,在全球恐慌情绪升至2008年以来最高水平之际,因流动性需求使得市场抛售黄金,周四黄金一度较日内高点回落近90美元,近24小时一度累计回落近100美元。

现货黄金日线图

机构置评流动性风险

兴业证券宏观分析师:指数基金存在巨额赎回压力,本轮流动性问题复杂度要大于2008年
市场似乎正从单纯担心美股,开始转向担心流动性问题和债务违约风险。本轮风险节点在买方机构,联储面临比2008年更复杂的流动性问题。

由于资金集中于少数大市值公司的股票,意味着一旦投资者开始赎回相关指数基金产品(这一点可能已经发生),指数基金在短期巨大赎回压力下可能难以保持足够的流动性。而由于基金公司并不能像商业银行那样从联储直接获得资金支持,因此联储要缓解这一流动性问题面临资金传导机制不畅通的问题,从这一意义上来说,本轮流动性问题的复杂程度要大于2008年。

美联储通过回购操作投放流动性,可能并不能从根本上解决资金向基金公司传导不畅通问题。对于美联储而言,除非直接对股票ETF注入流动性,否则恐难根本解决基金公司流动性紧缺问题,但这一举措可能面临立法程序上的诸多不确定性。

光大证券宏观分析师:美联储应对此轮流动性危机较为积极,一季度内风险得以控制可以避免系统性冲击
欧洲疫情继续扩散、特朗普宣布欧洲旅行禁令导致美股暴跌。一方面,“抗疫”措施对短期经济的冲击难以避免,但疫情的冲击也不会一直持续。另一方面,企业债务风险确有上升,但不及次贷危机水平。此外,如果金融动荡继续扩大,美国还可以使用宽松货币政策、积极的财政政策,甚至适度放松监管等手段来进行对冲。美股暴跌后,纽约联储宣布扩大购债范围,同时增加期限回购投放额度,表明美联储在应对金融动荡时会采取较为坚决的态度。

简而言之,如果疫情在美国一个季度左右可以得到控制,那么短期内这次疫情尽管对美国经济会造成较大的影响,但可能不是系统性冲击。政府在必要时刻可能出手防止问题急剧恶化。经济金融市场短期动荡难免,但再次发生金融危机的概率不大。

长江证券宏观分析师:美股仍高于危机时刻底部位置,警惕仍存在较大尾部风险
海外主要股指纷纷出现熔断,海外疫情加速扩散加大了全球不确定性是重要触发因素。海外疫情爆发后,仅新加坡、韩国等少部分国家,通过严格的防控措施和高效的医疗体系成功抑制疫情蔓延的速度。伊朗及欧洲主要国家,由于防控不利,疫情持续加速扩散。

作为全球经济火车头,美国经济自2018年三季度起一直处于下行通道中,私人投资、私人消费等内需指标持续回落,私人部门库存更是进入大幅去化阶段。而疫情的扩散,可能进一步拖累美国经济。倘若疫情无法得到有效控制,美国服务业将直接遭受冲击,制造业也可能因为疫情出现停工潮。参考历史情况,美股可能出现单季度企业盈利增速降至-20%的极端情形。

海外市场风险尚未完全结束。除了对于经济与盈利的潜在冲击之外,高杠杆下的美国企业信用危机可能是更深层次的风险。同时,历史经验表明,危机时刻货币政策对冲影响通常极为有限,难以消除风险因素的影响。当前美股估值仍显着高于历史危机时刻底部位置。未来若疫情在海外继续加速蔓延,海外市场仍然存在较大尾部风险。

中金固收团队:美欧央行未能安抚市场,市场恐慌情绪是推动资产抛售的原因
昨夜美联储和欧洲央行都没能安抚市场情绪,因为问题的根源不在于金融系统,虽然后面金融系统也会开始出问题,但当下之急还是要先防止疫情扩散。好的一点是各国政府正在升级防疫措施,不好的一点是对经济的负面影响也在加重,所以市场需要看到这些防疫措施有一定成效,可能心态才会缓解下来。

股市的连续下跌后,会引发一些次生问题,比如股市背后的杠杆和高收益信用债的杠杆等,所以未来即使不继续跌,在信心没有恢复之前,债务和杠杆提升都会面临制约,从而抑制经济增长。

是不是可以抄底风险资产,每个人的看法都不同,但判断的核心逻辑还是疫情本身,而不是资产是否已经跌的比较多。在未知面前,保持敬畏,保持想象力。

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